海尔智家、海尔电器双双停牌，私有化尘埃落定？

7月29日晚，海尔智家发布公告指出，海尔智家正在初步探讨私有化海尔电器，可能采用在香港上市H股，进行换股对价的方式。多项有关海尔电器的私有化工作正在推进中。

30日，A股上市公司海尔智家和港股上市企业海尔电器便双双停牌。

“这或许是海尔电器私有化将尘埃落定的信号。”某家电行业观察人士在接受《中国电子报》记者采访时指出，海尔双上市公司自平台架构成型以来，第一次大规模调整股权与治理，海尔家电主业有望首次统一至同一平台，事件有重大的信号意义。海尔智家也坦言，一旦私有化实施，势必将对海尔智家构成重大资产重组。

从去年年末，海尔电器透露海尔智家作为“潜在要约人”有意私有化海尔电器开始，业内便对此事高度关注，海尔智家和海尔电器的股价多次涨停。

上海申银万国证券分析师在接受《中国电子报》记者采访时表示，海尔选择私有化的主要动因或许是由于海尔智家和海尔电器的价值存在明显低估，长时间股票流动性低、股价低迷会抑制其在资本市场的融资能力。而和并后上市，有可能获得较高的估值。

近年来海尔在智能家居、智能家电领域高举高打，力图给消费市场树立全新的品牌形象，同时为了全面对集团的形象进行提升和梳理，2019年7月1日，青岛海尔股份有限公司正式更名为海尔智家，进行战略聚焦。

即便在这样的背景下，海尔智家与白电三巨头中其他两家对比，其市值依然不甚理想。截止今日，美的的市值已经保持在5000亿元以上，而格力的市值也已稳定在3400亿元，反观海尔智家的市值却一直在千亿元左右徘徊，海尔电器的市值约为600亿元。

光大证券方面则认为，无论是分部估值测算还是可比公司估值比较，海尔智家当前市值都有足够安全边际。若私有化事项能够落地，管理提效、费用降低，将进一步催化底层能力的兑现和利润弹性的释放。

海尔开启吸并探讨，其背后也是为利益一致性的提升和管理结构的厘清。

“一直以来，海尔智家和海尔电器之间存在一定程度的业务重叠和业绩交叉，对外界评估海尔的企业价值造成影响。”家电行业观察人士向本报记者表示，如果私有化成功，能让对界对海尔整体实力有更清晰的认知。此外，海尔智家以制造为主，海尔电器以渠道为主。合并后，海尔全品类家电的制造和渠道将在同一个上市主体内，两个业务部门之间能够有更好的协同。同时也可以理顺企业内部管理关系，提高企业整体决策效益。销售和管理环节可以减少很多内耗，有利于降低经营成本。

市场热情的背后虽然体现出各界对海尔私有化的期待和认可，不过海尔智家也指出，目前私有化方案尚未形成，该潜在私有化是否进行尚存在重大不确定性。

“此次私有化也有可能存在换股吸并溢价过高的风险。”证券分析人士向本报记者分析称，因为港股的私有化难度是比A股要大，溢价过低可能会招致小股东反对，所以海尔电器的私有化价格应为溢价收购。不过，过高的溢价会加大公司的私有化成本，一般来说，溢价30%-50%较为常见。另外，预计未来海尔电器将不会选择A股重新上市。