平板拖整体后腿 竞争力亟待提高

纵观几大主营业务为彩电的家电巨头年报业绩，整体状况乐观，大多数企业2006年的答卷都是“飘红”。不过，有两家企业表现不佳，TCL和厦华皆因受累于海外业务，出现大幅亏损。而从今年第一季度的报告看，发布报告的企业全部赢利，实现了“开门红”。
值得注意的是，2006年几大彩电巨头虽然获得了稳定的赢利，但毛利率则普遍出现了下降，而且多数企业彩电利润主要来源于CRT电视，在一定程度上，平板电视的业务拖了整体彩电业务的后腿。
可以预见的是，2007年彩电市场的竞争将更为惨烈，外资家电企业正依托大型连锁家电渠道，携品牌、产业整合的优势，并大幅地调低价格，在国内市场加快了攻城略地的速度。因此，摆在国内彩电业面前的紧迫课题就是如何提升平板电视的竞争力。

年报业绩喜忧参半

纵观几大主营业务为彩电的家电巨头年报业绩，大多数企业2006年的答卷都是“飘红”。2006年四川长虹(600839)、深康佳(000016)、海信电器(600060)分别获得3.05亿元、1.03亿元和1.25亿元的净利润，均实现增长。而在香港上市的创维数码(0751)虽然现仍未公布年报，但其已透露2006年实现了赢利。
而厦华电子(600870)和TCL集团(000100)在2006年出现了亏损，二者亏损有一个共因，就是受累于海外业务。
厦华电子在2006年亏损5.23亿元，在其发布的年报中显示：2006年公司对欧洲区判断失误而造成损失，同时公司全面清理对外投资及海外业务，出售和处理此类不良资产，形成较大的资产损失。
TCL集团2006年巨亏19.32亿元，净利润同比下降503%%。而其发生巨亏的主要原因是集团控股38.74%%的香港上市公司TCL多媒体(香港交易所代码：1070)在重组及收缩欧洲业务方面的整体成本费用(包括减值准备)远超预期，TCL多媒体欧洲区2006年亏损高达25.96亿元，TCL集团按股权比例分摊了10.06亿元亏损。如果剔除此项影响，TCL集团整体亏损9.26亿元。

首季整体开门红

值得欣慰的是，今年第一季度，四川长虹、深康佳、海信电器、TCL集团和厦华电子全部赢利，实现了开门红。
四川长虹第一季度的主营业务收入达到49.7亿元，同比增长27.85%%,净利润达到了7246万元，同比增长2.41%%。
深康佳发布的第一季度业绩报告显示，康佳共实现销售收入34亿元，实现净利润2625.8万元，同比增长8.24%%，彩电业务仍然是拉动康佳业绩增长的主要动力。
海信集团第一季度主营收入达到29.79亿元，同比下降8.56%%;净利润近5010万元，同比增长22.48%%。
TCL集团在今年第一季度扭亏为盈，实现利润1387万元，同比大增110.65%%。其中，TCL多媒体经过重组，赢利能力大幅改善，第一季度同比减亏56%%。
厦华电子今年首季也实现了扭亏，实现利润713万元，比上年同期增长1.39%%，每股收益0.02元，净资产收益率为2.17%%。

毛利率普遍下降

虽然2006年四川长虹、深康佳、海信电器等以彩电为主营业务的企业都获得了稳定的赢利，但其毛利率则普遍出现了下降。
长虹、康佳、海信、厦华和TCL去年的彩电销售收入依次约为95.3亿元、101.5亿元、105.2亿元、78.5亿元和292亿元；其彩电业务的毛利率依次为20.97%%、17.41%%、16.25%%、11%%和16.14%%。其中，康佳、海信、TCL的彩电业务的毛利率分别下跌了0.24%%、0.73%%和1.08%%。
彩电业毛利率普遍下降主要体现在平板业务方面。2006年年报显示，四川长虹的经营利润只有4000多万元，深康佳和海信电器的净利润分别为1.03亿元和1.25亿元。而据了解，上述三家企业CRT业务的净利润都超过了3亿元，显然平板电视拖了国内企业经营业绩的后腿。

平板竞争力亟待提高

可以预见的是，2007年彩电市场的竞争将更为惨烈，外资家电企业正依托大型连锁家电渠道，携品牌、产业整合的优势，并大幅地调低价格，在国内市场加快了攻城略地的速度。尤其是在一级市场，外资品牌的优势正在日渐明显，在2007年第一季度外资品牌的平板电视销售额比重已达到59%%。
平板电视正在加速替代彩管电视，国内企业在CRT电视上的成本优势、规模优势在液晶电视业务中正在减弱。
对于国内企业而言，2007年必是一场攻坚之战。摆在国内彩电面前的紧迫课题是提升平板电视的竞争力，找到较好的赢利模式，以获得稳定的赢利。

相关链接

2007年1-2月
我国彩电产品产量及出口状况

数据来源：中国电子视像行业协会


TCL集团：
年报巨亏19亿 首季扭亏
执一

TCL集团(000100)发布的2006年年报显示：2006年TCL集团实现销售收入468.55亿元，比上年减少48.2亿元，同比下降9.33%%；实现净利润-19.32亿元，同比下降503%%。2006年其巨亏的主要原因是集团控股38.74%%的香港上市公司TCL多媒体(香港交易所代码：1070)在重组及收缩欧洲业务方面的整体成本费用(包括减值准备)远超预期，TCL多媒体欧洲区去年亏损高达25.96亿元，TCL集团按股权比例分摊了10.06亿元亏损。剔除此项影响，TCL集团整体亏损9.26亿元。
TCL集团负责彩电业务的上市公司即是TCL多媒体。去年TCL多媒体实现销售收入292.03亿元，综合销售毛利率16.1%%，实现彩电销售2216万台，同比下降3.7%%。销量下降的主要原因是欧洲及中国市场销量下降。其中中国市场彩电销量为798万台，同比下降14%%，主要原因是受CRT电视市场萎缩的影响。
不过，TCL集团同时发表的今年第一季财报显示，今年第一季度TCL集团已扭亏为盈，实现利润1387万元，同比大增110.65%%。其中，TCL多媒体经过重组，盈利能力大幅改善，第一季度同比减亏56%%。
点评展望：由于TTE欧洲旧有业务正在关闭，相应的财务影响在2006年度财务报告中已充分体现。除了在2006年财报中体现的支出外，TCL多媒体不会再向TTE Europe SAS提供新的资金。同时，TCL多媒体正在尝试多种方式改善其债务结构，因此预计4月至6月经营业绩较第一季将继续改善，预计今年上半年净利润将实现赢利。
厦华电子：
年报大亏5亿 季报赢利
厦华电子(600870)近日同时发布了2006年年报和今年首季的季报，形成鲜明对比的是：厦华去年大亏5亿元之多，而今年首季实现赢利713万元。
厦华电子在2006年度出现了较大程度亏损，尽管2006年销售收入达81.54亿元，较上年度大增15.66%%，但净利润却是-5.23亿元。截止到2006年年末，厦华每股净资产0.86元，每股收益1.41元，净资产收益率为163%%。
厦华电子的主营业务是平板电视，去年平板电视的销售额占总收入已接近73%%。出现巨亏的主要原因有三：一是去年第四季度彩电市场竞争加剧，平板电视激烈降价，影响了公司产品赢利水平;二是公司对欧洲区判断失误而造成损失；三是公司加大老产品库存处理力度，形成了较大经营损失；四是公司全面清理对外投资及海外业务，出售和处理此类不良资产，形成较大的资产损失。
厦华电子今年首季季报显示，今年前三月公司实现利润713万元，比上年同期增长1.39%%，每股收益0.02元，净资产收益率为2.17%%。从今年第一季度情况看，中华映管进入后管理体制的调整成效已开始显现，营业费用率大幅下降，公司不再去追求市场份额，而是谋求健康生存，在出口和大尺寸电视上加大投入。虽然第一季度较去年同期几乎没有增长，但第一季度国内彩电行业形势不好，调整也需要时间。
点评展望：预计第二、第三季度，公司业绩将会有提升。公司新基地建设进展顺利，虽然中华映管显示模组工厂建设落后预期，但位于公司新基地路对面的友达显示模组工厂已经投产，就近采购带来的成本节约将提高公司的竞争力，这一块预计在2008年给公司带来新的发展动力。

四川长虹：
获利增长 稳健攀升

四川长虹(600839)2006年实现主营业务收入187.5亿元，比去年同期增长24.54%%，主营业务收入创历史新高；实现主营业务利润28.6亿元，比去年同期增长18.85%%；净利润3.05亿元，比去年同期增长7.32%%；实现每股收益0.161元，增长21.97%%。使长虹利润提升的一个原因是：长虹对美国APEX公司部分应收账款因人民币升值转回计提坏账准备8217.4万元，而长虹2006年扣除非经常性损益后净利润就达到了4935万元。而在其主营业务彩电方面，2006年主营业务收入达到了95亿元，比上年减少4.03%%，但是利润率比上年增长了13.74%%。
四川长虹第一季度的主营业务收入比上年同期增加10.82亿元，营业总成本也较去年同期增加9.97亿元，增幅达到30.65%%；净利润达到了7246万元，同比增长2.41%%。营业成本提高主要是由于公司从本年度开始实行更为稳健的会计估计，调整了对应收款项的坏账计提比例，使资产减值损失大幅增加所致。
点评展望：值得关注的是，4月28日，长虹斥资60亿元在绵阳开建中国第一条等离子生产线，一期工程规划总投资6.75亿美元，2008年7月投产。PDP屏项目未来的赢利前景存在不确定性，这种不确定还体现在目前增发的股数和PDP 屏项目在2008年的量产时间和销售额也存在不确定性。因此预期2007年基本不产生什么每股收益增厚，在2008年的赢利将增加约7%%左右。

海信电器：
平板领跑 增速放缓

海信电器(60060)2006年度报告显示，主营业务收入、主营业务利润和净利润分别为118.25亿元、17.9亿元和1.25亿元，同比分别上涨16.35%%、10.81%%和22.16%%。每股净资产为5.37元，每股收益为0.253元，比2005年上升22.23%%。从以上数据可以看出，海信电器净利润增长速度明显高于主营业务收入增速，表明其在成本控制和费用管理方面有较高的水准；每股经营性现金流大于每股收益，显示出其收益质量较高。
海信电器的主营业务为彩电业务，据中怡康调研公司的统计数据，海信电视的总金额和平板电视的占有率持续保持第一。虽然其彩电业务保持第一，不过由于2006年彩电市场竞争进一步加剧，海信电器彩电业务的主营业务收入增速放缓，由31.96%%迅速下跌到14.21%%，毛利率也下跌0.73个百分点。
海信电器今年第一季度报告显示其运营状况良好，净利润接近5010万元，同比增长22.48%%。
点评展望：2007年平板电视市场竞争将更为激烈，而从去年第四季度开始，洋品牌的强势增长，蚕食着国内平板电视品牌的市场占有率。虽然海信电器可能在平板电视市场继续占据有利地位，但其产品销售增长率难以维持较高的增长水平，而毛利率水平也将受到进一步侵蚀。

深康佳A：
主营业务稳定增长

深康佳(000016)2006年年报显示，公司实现主营业务收入126.56亿元，同比增长10.48%%，实现净利润1.03亿元，同比增长42.75%%。每股收益达0.17元，净资产收益率为3.11%%。公司主营业务收入出现恢复性上涨，其中贡献最大的是公司的彩电业务。深康佳彩电业务彩电收入达101.55亿元，同比增长8.66%%，但毛利率水平轻微下跌，为17.41%%，主要是由于市场促销引起。
值得关注的是康佳的海外业务呈逐步增长的势头，2004年、2005年和2006年出口增长率分别为80%%、113%%和43%%，外销占整个销售的比例不断提高，2006年外销彩电销售收入创出新高，占总销售收入的30.57%%，位居同行业前三名。
深康佳发布的第一季度业绩报告显示，康佳共实现销售收入34亿元，实现净利润2625.8万元，同比增长8.24%%。
点评展望：彩电业务仍然是拉动康佳业绩增长的主要动力。2007年以来康佳先后推出了光彩29系列和新灵锐19系列等高清平板新品，市场销量取得突破性增长。而在平板电视继续保持国内领先的同时，康佳加大了二代短管、宽屏CRT电视的研发力度，先后推出第一代超薄CRT产品Slim、全球最薄的第二代CRT电视X-Slim系列以及时尚、个性化的Q-Slim系列。
预计近几年内，海外业务将成为公司未来发展的重要驱动力。同时，其平板电视的竞争能力也亟须加强。