美的收购伊莱克斯，一桩“划算”的买卖？

今年5月，“美的正考虑收购欧洲知名家电品牌伊莱克斯”的消息不胫而走，让多年未出现大型并购事件的家电圈再次沸腾起来。针对此事，美的集团副总裁王建国的回应耐人寻味：“如果与我们战略匹配，我们会关注。”

就当前阶段的中国家电企业而言，“加速全球化布局”是一项重要且必要的课题。而多起成功的大型“并购”案例曾让海尔、美的、海信等中国头部企业进击全球市场时“如虎添翼”。那么，美的收购伊莱克斯，会是一桩划算的买卖吗？

对美的来说，并购知名国际品牌算得上“轻车熟路”。2016年，美的集团收购东芝白色家电业务，拿下东芝品牌40年的全球授权。2017年起，美的开启了对德国机器人制造商库卡的漫长收购之路。如今，美的这两起著名的跨国并购案例已经见到成效。东芝方面，自2016年被美的集团收购，经过一年半的整合，到2018年连亏15年的东芝首次实现盈利，到2020年东芝盈利能力已恢复至美的集团的平均水平；收购前的2015年，东芝全球销售额65亿元左右，2022年营业额约200亿元。库卡方面，美的历时6年半于2022年四季度完成库卡的私有化（美的100%持股）。刚收购时库卡的中国业务收入占比为7%，2022年达23%。

从企业战略的角度来看，并购欧洲高端家电品牌伊莱克斯符合美的集团最新的总体蓝图规划，是一个弥补短板之举。在高度成熟且竞争激烈的家电行业，“全球化布局”和“瞄准高端市场”是两条并行不悖的路线。首先在全球化方面，美的早在2012年便将“全球经营”列入三大战略主轴，2021年美的再次对战略主轴作出改变，“全球突破”是其中的关键词之一，美国和德国占据了美的全球五大战略市场的两个席位。在欧美市场更具竞争力的伊莱克斯曾与美国惠而浦并称“白电双雄”。其次在高端市场上，美的集团董事长方洪波曾在2018年2月初的经营管理年会上坦言“美的最大的遗憾是面对消费升级大潮无所作为，错失高端市场。”而自2022年下半年起，美的明确提出打造东芝、COLMO双高端品牌，东芝还将作为重要的中高端品牌进行全球布局，提升海外自有品牌成长。但显然，美的现阶段在高端市场的表现并不能让方洪波满意，目前自有的高端品牌还不足以补齐美的在全球高端市场中的“短板”。其三，美的对伊莱克斯并不陌生，早在2017年，美的集团与伊莱克斯集团签订协议，在中国市场建立长期战略合作，共同成立合资公司，为中国消费者引入后者旗下的高端家电品牌AEG。

回归到“美的并购伊莱克斯”一事本身，如果这笔交易能够成真，会是一桩“划算”的买卖吗？对伊莱克斯而言，这也许是个“无奈却有利”的选择。其实，这家年营收超千亿元的欧美家电巨头早在1997年便开始进入中国市场，但20多年来却一直在中国市场“水土不服”，发展至今难以拿到和西门子、松下等品牌相匹敌的成绩。但中国市场又是伊莱克斯不能放弃的一个重要砝码，纵然曾于2017年与美的成立合资公司，在中国引入高端德国品牌AEG，最终成效却不尽如人意。伊莱克斯当前也面临经营压力，2022年利润亏损13.2亿瑞典克朗。于美的而言，其海外市场亟待进一步突破，而海外市场向OBM转型是一个重要突破点。美的集团的海外营收自2017年首次突破千亿元，此后一直稳居40%以上，但像索尼、佳能等很多企业在全球化过程中海外营收占比可达70%—80%，可见美的未来海外空间巨大，从高端破局，提高OBM占比对盈利能力有显著影响。

最后若以收购方式进行“强强联合”，无疑对美的和伊莱克斯来说均是一种“理性且双赢”的选择，势必将扩充美的和伊莱克斯的全球化版图，互相赋能之后进一步强化其国际竞争力。