京东方连启两条8.5代线 总投资613亿元

刚刚迎来盈利曙光，京东方又迫不及待地连抛投资计划。上周六，京东方宣布，已与重庆市政府签署了8.5代线投资协议，总投资额328亿元。在此之前4个月左右，京东方刚宣布了在合肥的另一项8.5代线投资计划，总投资285亿元。京东方一直深陷投资、融资、亏损的怪圈。三季度，随着市场回暖，以及北京8.5代线的满产，终于实现单季度盈利。然而合肥、重庆这两大总投资超过600亿的大项目意味着要继续大笔烧钱，京东方能否走出投资亏损怪圈，还要面临更长期的挑战。

再烧159亿连投8.5代线

据公告，京东方重庆8.5代线项目建设不迟于2013年9月30日开工，并力争2015年二季度投产，项目玻璃基板尺寸为2200mm×2500mm，包括9万片/月玻璃基板投片量基于氧化物技术的新型半导体显示器件及3万片/月玻璃基板投片量的触摸屏生产线;建设液晶电视机生产线(设计产能为200万台/年);并设立重庆研发中心。

京东方董事长王东升表示，京东方一些战略客户已在重庆投资设厂，8.5代线落户重庆可就近为客户提供服务，“是京东方服务我国西南、西北市场，并拓展欧洲、中东和俄罗斯等市场的重要举措。”

群智咨询研究总监李亚琴表示，重庆以及周边产业布局主要在下游，比如有众多IT、TV组装厂，产业配套齐全，重庆可以完善产业链条，增强投资吸引力，京东方也可增加出海口。

这是京东方第三条8.5代线，今年8月，京东方宣布了一项总投资285亿元、拟在合肥建8.5代线的计划，预计项目将于2014年一季度正式投产。

在资金投入上，重庆项目总计328亿元的投资额中，项目公司注册资本将占197亿元。其中，108亿元由重庆市政府或其指定的投资平台筹集，其余89亿元由京东方与重庆市政府共同解决。在合肥项目中，京东方需要承担70亿元人民币项目公司注册资本金。两条高世代线，京东方拟投入资金初步估计为159亿元。

资金与盈利能力再承压

虽然京东方大尺寸面板出货量已跻身全球前五，然而京东方自从豪赌面板事业，就被指陷入了“投资-融资-亏损-再投资-再融资-再亏损”的怪圈，政府补贴往往也是其免于亏损摘牌的救命稻草。

接连两大项目昭示着京东方即将面临的资金压力和盈利挑战，而项目约定情况亦显示出京东方对于资金筹措的不确定。

至于项目总投资与项目资本金差额部分，合肥项目(285亿元与170亿元的差额部分)与重庆项目(328亿元与197亿元的差额)均是项目双方共同负责落实银团向项目公司提供贷款解决。显然项目资金来源更多要倚重于两地政府的支持。

一位证券行业分析师告诉南都记者，若京东方从资本市场筹措资金，可能仍会选择定向增发的路子，不过目前市场不景气，京东方市值289亿，净资产341亿左右，PB小于1，短期内难以达到融资要求。

另一方面，在盈利上，京东方经历了长期不景气后，随着国内关税调整，市场需求回暖，终于在今年三季度实现了单季度盈利。股价今年也有所表现，全年至今已经上涨25.15%%，从6月29日以1.91元收盘至12月20日收盘，上涨12%%。

不过在曙光来临之际，两项投资计划又将带来新的盈利挑战。分析师表示，根据投产时间表，前期投资的折旧与摊销最迟将在2014年开始，这将对京东方的盈利产生负面影响。

显然，京东方能否真正走出投资亏损怪圈，还要面临更长期的挑战。