白电三巨头座次再调整 并购同路不同运

截止10月31日，国内三大白色家电制造商青岛海尔、美的集团与格力电器相继公布了前三季度业绩报告，虽然三家公司都实现了营业收入与归母净利润的双双增长，但三者的排名却再次出现了变化，曾一度占据中国上市家电企业头把交椅的格力，如今连老二的位子似乎也要保不住。与此同时，当海尔与美的的并购已经在财务上做出贡献，格力的并购之路却显得前景黯淡，最终能否如愿仍难断言。

排名：美的海尔双双超越格力

根据三家企业的业绩报告，青岛海尔前三季度实现营业收入843亿元，同比增长18.80%%，归母净利润38亿元，同比增长6.5%%;美的集团完成营收1164亿元，同比增长4.49%%，归母净利润128亿元，增长16.31%%;格力电器实现营业收入824亿元，同比增长1.11%%，归母净利润112亿元，同比增幅为12.82%%。

在过去数年中，我国白电三甲呈现出格力领跑、美的紧随其后、青岛海尔居于末席的局面，但从2014年开始，美的在营收规模上超越格力。2015年，格力遭遇“滑铁卢”，营收暴跌近三成，净利润下滑超过一成，美的则借此机会在营收、净利两项指标上超越格力。

据三家企业的三季报显示，如今美的营收、净利、营收增长率、净利增长率、每股收益、现金流以及总市值七大指标已经全面超越格力电器，青岛海尔则在营收规模上首次超越格力。

家电行业观察人士刘步尘认为，从趋势看，海尔全年持续超越格力是大概率事件。格力电器正在从中国最大的上市家电企业，逐步沦落为中国第三大上市家电企业。

十年河东十年河西，当前白电三巨头的座次已经调整为美的领衔、青岛海尔其次、格力排名第三的格局。但不可否认的是，从三季报来看，格力仍然是三家企业中最赚钱的公司。

并购：同路不同运

进入2016年，白电三巨头不约而同打起了并购牌，但三家公司的并购之路却导向了不同的结果。

年初，青岛海尔发起对美国第二大家电制造商通用电气家电部门(GEA)的并购，最终以56亿美元价格完成收购，并于今年6月初完成交割。据了解，GEA在美国家电市场占有率接近14%%，海尔希望借助GEA的品牌、技术和渠道资源，提升其在美国乃至全球市场的竞争力和影响力。

在财务层面，并购已经产生了显著效果：根据青岛海尔三季报，GEA并表对青岛海尔的业绩具有明显的提升作用，前三季度青岛海尔营业收入中GEA贡献143亿元，归母净利润中GEA贡献3.17亿元。

在并购的道路上，美的集团则走得更为激进，在半年的时间内，先后发起了514亿日元收购日本东芝家电业务主体“东芝生活电器株式会社”(东芝家电)、37亿欧元收购德国工业机器人及工业自动化解决方案供应商库卡以及收购意大利中央空调企业Clivet三起并购案。

6月底，美的集团完成了收购东芝家电80.1%%的股权转让交割手续，获得40年的东芝品牌全球授权及超过5千项与白色家电相关的专利，以及东芝家电在日本、中国、东南亚的市场、渠道和制造基地。受东芝家电并表影响，美的集团第三季度增加主营业务收入38.7亿元，增加归母净利润0.2亿元。

同样，格力也因并购引发了国内媒体及投资者长时间的关注。8月中旬，格力宣布以130亿元的价格收购珠海银隆新能源有限公司(银隆)100%%股权，意欲从家电行业跨界进入新能源汽车领域。格力电器董事长董明珠在一次媒体见面会上表示，格力收购银隆看重的是后者的钛酸锂电池的核心技术，并称“银隆是埋在沙子中的金子，格力要通过收购把沙子拨开。”

在业内人士看来，并购银隆是格力在家电主业之外培育的新增长引擎，格力希望借此实现下一个千亿目标。

然而，格力这项雄心勃勃的收购计划，却因中小股东的意见相左而蒙上了一层阴影。就在公布三季报的当晚，格力还发布了一份《2016年第一次临时股东大会决议公告》，尽管股东大会以66.96%%的支持率通过了对银隆的收购议案，但是包括《关于公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合法律、法规规定的议案》、《关于公司募集配套资金的议案》等在内的15条议案遭到否决，让也使得董明珠怒不可遏，其斥责中小股东的言论也令其再度成为热点人物。

对于三家企业的并购，刘步尘评价称，美的、海尔的收购逻辑是看得懂的，而格力的收购逻辑却让人看不懂。在他看来，格力走的是一条“非理性、大跃进式多元化”道路。

当海尔与美的已经在享受并购带来的收益之时，格力还在内部意见不统一中苦苦挣扎，即便最终完成对银隆的并购，也只是万里长征迈出了第一步，后续的整合以及能否产生协同效应对其仍然是重大考验。进军新能源汽车，格力道阻且长。