京东方融资460亿元豪赌新型显示

CENA讯 近日，我国京东方在深交所发布公告称，已完成定向增发人民币普通股217.68亿股，募集资金总额为457.13亿元，主要投向三条新型显示生产线的产品制造和生产。公告一出，京东方再次被推上舆论的风口浪尖，液晶产能是否过剩、新一代显示技术如何布局等话题再次被提及。

作为我国首个投资建设高世代液晶面板生产线的企业，京东方的一举一动牵动着市场敏感的神经。近年来，为了扩大生产规模，在“产能过剩”的舆论下，京东方不断的融资、投资高世代线，这让业界对其质疑声不断。实际上，此次460亿元的融资项目从去年京东方已经开始运作，除了北京国管中心、合肥建翔、重庆渝资三家战略投资者之外，平安创新资本、华安基金、华宝兴业基金、民生加银基金等7家财务投资者也参与了此次认购。从投资的情况来看，合肥第8.5代氧化物TFT-LCD生产线、重庆第8.5代新型半导体显示生产线和鄂尔多斯第5.5代AMOLED生产线则是京东方主要的投资目标。而这三条生产线均瞄准超高清、氧化物、OLED等高端产品领域，以满足智能手机、平板电脑等快速增长的市场需求。

对于京东方此次融资，业界褒贬不一。有观点认为，京东方如此频繁的融资背后，是与之不相称的低回报率，连年亏损并没有产生巨大的经济效益；也有观点认为，京东方高额投资能否获得回报仍是未知数，释放产能如何消化也是未来京东方面临的巨大问题。然而，从硬币的另一面来看，近年来，正是因为京东方、华星光电等本土面板企业不断扩大生产线规模，中国大陆才改变了依赖进口屏的尴尬困境，并逐步超越我国台湾，成为全球第二大平板显示生产基地。平板显示作为高投资的产业，“烧钱”是不可避免的，况且全球面板企业在发展初期都要经历一段痛苦的爬坡期，中国企业也不例外。如今，全球面板生产厂商的竞争重点都有产能投资转向前沿技术投资，氧化物、LTPS、OLED、柔性显示等技术的比拼已经成为厂商能否获得话语权的重要标志，在显示技术发展的快车道上，中国大陆企业必须迎头赶上。数据显示，到2020年，氧化物显示产品年复合增长率为88.5%%，LTPS显示产品年复合增长率为21.4%%，AMOLED显示产品年复合增长率为44.3%%。这对于中国大陆面板企业而言将是更大的挑战。

抛开资本运作层面的问题，此次京东方融资460亿元瞄准的三条新型显示生产线是令人感到兴奋的，融资的部分金额将用于新型显示技术的生产研发以及设备的购买，这预示着京东方在新型显示技术领域已经开始积极布局。再加上华星光电二期氧化物半导体及AMOLED生产线、中电熊猫IGZO生产线，中国大陆面板厂商全面发力高端显示技术意图已经非常明显。然而，从市场的情况来看，京东方合肥、重庆的8.5代线产能如何配置需要认真考虑，鄂尔多斯5.5代AMOLED生产线也要尽快突破技术瓶颈实现量产，如何把新增产能转化为业绩，将考验京东方的经营智慧。（孙鸿凌）

业界观点：

拓璞产业研究所林麟

未来平板显示赢利点在于新型显示技术

早在京东方布局重庆8.5代生产线时就做好了融资计划，京东方依靠强大公关能力，融资460亿元是顺理成章的事情。现在合肥8.5代生产线已经投产了，后续提升产能和持续研发都是需要资金投入的，重庆8.5代线仍在建设中，也需要大量的资金投入。虽然鄂尔多斯5.5代AMOLED生产线已经投产了，但是仍然有很多问题，后续需要“烧钱”是必然的。

虽然对于股民来说，京东方融资460亿元具有一定的负面意义，但是就整体产业而言，此次融资是具有正面意义的，任何产业都需要资金、人才和时间的投入，尤其是资金居于首位。未来平板显示的赢利点就在于氧化物、LTPS、AMOLED这三项技术，京东方将资金投资于该技术的研究和生产，可以尽快缩小中国大陆与日韩的差距。

群智咨询研究总监李亚琴

中国面板企业需要更雄厚的资金补充

京东方此前是政府资金以股权的方式投资的，现在京东方募集资金后会收回当地政府的股份，而这些募集方通过对京东方募资以后成为其股东。地方政府收回对当地工厂的经营管理权也是有好处的，毕竟面板厂作为高技术和专业型制造企业是需要独立专业经营的。

融资以后肯定会增强京东方的资金实力，后续的Oxide、LTPS、OLED和柔性显示都是需要购买新设备，也有一部分资金将用于研发。面板厂是资本密集型企业，未来技术投资竞赛很明显会在在韩国和中国大陆厂商之间展开，我国台湾企业已经落后了，其实中国面板企业确实需要有更雄厚的资金补充。其实京东方自身的赢利能力也在改善，据我们了解京东方去年净利润应该可以达到10多亿元。

微观点：

反对派——

@中金在线：日前京东方A宣布460亿元再融资。当企业通过ipo掘得第一桶金，通过不断再融资获得第二桶金，通过解禁、大宗交易等获得第三桶金，投资者开始质疑，再融资已成为不少企业的圈钱利器，如此挖掘下去普通投资者连残羹剩饭也吃不上。

@陈琦：京东方业绩连年亏损，多年未分红，却再融资460亿元，令人质疑。中国股市历来有重融资、轻投资传统，融资过程的恶意圈钱、欺诈上市、减持套现等行为让融资者快、投资者痛。如何避免ipo和再融资"无节操，没底线"从股市"抽血"，将考验监管层的决心和投资者的智慧。

@中国证券报:一边是前所未有的发展良机，一边是中小股东对巨量定增的强烈不满。围绕京东方460亿元定增计划，上演了A股市场近年来大小股东之间少有的舆论对抗。对抗的核心是各方利益的博弈。

赞成派——

@墨言1956：在高调预测2013年利润大涨8倍之后，京东方A原本在各方眼中的“A股烧钱王”形象，也似乎在随着好消息的不断传出而逐渐改变。近日，京东方又宣布了高管层增持计划，以及加码中小尺寸显示面板的消息，对于已经“箭在弦上”的再融资计划来说，无疑是烘托出了一个良好氛围。

@触控技术网:在资本市场，京东方是一家备受诟病的上市公司。京东方自2001年上市以来从资本市场累计融资262亿元，最新的再融资计划是460亿元，而累计给投资者的现金分红仅有6650万元，公司累计经营亏损53亿元，股价跌幅接近90%%，但是需要从一个更广的角度来看待京东方的价值和“京东方现象”。

@佛山股票投资商会：对于京东方在股价出现回落而非高位时推出定增预案，一位资深投行人士分析称，如果能以相对较低的位置进行融资，后期股价存在拉升空间，有利于参与定增的财务投资者“全身而退”。作为出资固定的控股股东关联方及战略投资者，可以认购更多的股份这个时机恰恰是京东方精心选择的。