华星、深纺织借壳 中国面板、偏光片格局全变

从8月4日起停牌两个半月后，深纺织A与TCL双双发布公告称重组的事项基本敲定，华星光电将以TCL半导体业务平台的角色借壳深纺织进入资本市场。

双方表示由于重组涉及事项较多，相关的尽职调查、审计、评估等工作量较大等原因，无法在10月18日前在期限内披露重组预案，将分开召开临时股东大会，审议继续停牌筹划重组相关事项的议案，而且继续停牌时间不超过3个月。

此次重组还涉及到地方国改。为此，除了华星光电进行股份重新调配外，深纺织也进行了大额的增资，正式引入了背景深厚的民营资本方锦江集团，为这次国改顺利完成铺路。

其中华星光电把新投资的11代线新项目公司的剥离，国有股份进行转让，三星投资股份由华星光电转移到新投资的11代线新项目。深纺织A9月20日公告，同意锦江集团作为实际控制人通过设立有限合伙企业作为增资主体认购盛波光电股权，金额为人民币135,264万元，增资后持有盛波光电40%%股权。

深纺织A表示此次重组完成后，可能会导致公司实际控制权发生变更。TCL也认为，如果重组顺利完成，华星光电将实现借壳上市。

其实早在两年前，双主就曾有过相关重大资产重组的行动，但因涉及到国有资产的问题，重组方案被相关各方谨慎的叫停了。因此深纺织A为了加重民营资本的股份，在重组前进行增资并让锦江集团购买其股份，来达到监管部门的相关要求。

锦江集团是中国民营企业100强企业，是一家以能源、有色金属、化工为主产业，集商贸于一体的现代化大型民营企业集团。集团在浙江、山东、安徽、河南、云南、湖北、新疆等省(区)及东南亚地区已建成和正在建设的资源综合利用电厂逾30家，已成为国内拥有垃圾焚烧电厂最多、累计处理垃圾能力最大的企业集团之一。除了能源产业之外，锦江集团还有包括氧化铝和电解铝等业务在内的有色金属产业。近年来借助有色金属产业跨界发展，开始进军光学膜材料等高新技术产业，参与过很多国有资产改革的投资活动。

在偏光片领域，此前就曾接盘了偏光片企业奇美材料下46%%的股权，而这些股权正式原来昆山开发区国投控股有限公司及昆山经济技术开发区工业发展有限公司所持有的奇美材料51%%中和绝大部分，奇美材料也由国营企业变成了民营企业。

锦江集团在面板上游零组件材料的布局，还包括投资生产增亮膜等，9月19日，锦江集团还与兰溪市签订了全面战略合作协议，在光薄膜、微反应等相关领域开展全方位、深层次的战略合作，开展华东铝业股份有限公司光膜产业园建设;并设立兰锦光膜产业基金，在智能化工、环保产业、产业项目深度合作、产业金融结合发展、人才引进和培育和总部经济等方面开展合作。

而华东铝业光学膜新材料产业园，已启动两个项目，分别是3000万平方米TFT偏光增亮膜项目及4200万平方米棱镜增亮膜项目，应用于电视显示器和手机显示屏。

由于中国的家电产业和手机产业都已经成为全球的产业重心，这两个产业的面板需求成长十分迅速，国产化的动力很强。而且产业链集中配套也有助于降低产品成本，更利于全球消费者，所以吸引了全球的产业链上游企业把技术和资本都集中转移到中国。

同时面板厂也在技术与资本的协助下，正在积极扩产。除已建的8.5代线继续翻倍扩建产能外，京东方、华东科技还在积极扩建8.5、8.6代线，京东方还开始建10.5代线，华星光电则筹建目前全球最高世代的11代线。

偏光板是面板上游的重要关键零组件，由于中国大陆正在积极扩建面板厂，对于偏光板的需求将大增。而华星光电与三星等合建的11代线，不但保证了未来TCL、三星在大尺寸电视上的面板优势，其拉动的偏光片产能需求也将缺口庞大。

华星光电曾经是深纺织A的最大客户，深纺织A的主营业务主要是偏光片的研发和生产，体量较小，而且公司业绩一直并不理想，近两年的业绩比较差，2016年一季度业绩处于亏损的状态，属于深圳国资委需要甩盘的"壳"公司之一。

深纺织A引入锦江股份后，不但拥有高效的管理效率经验，还能避开很多国营项目发包的繁琐投开标动作，降低华星光电的交易成本。同时锦江股份也是国际偏光片大厂奇美材料的大股东，也是华东铝业控股方，这对华星光电新建11代线所需的偏光片产能，将是很好的保障。

华星光电是TCL集团中资产质量比较优秀的一块，其2014年到2015年的业绩对TCL整体业绩的贡献相当大。此次资产重组之后，深纺织A的实际控制权将会移交给TCL，公司主体的资产将会转移到半导体的显示业务上，重组后的深纺织A估值应该十分漂亮。