光伏业三季度财报：几家欢乐几家愁

光伏企业盈利水平正在拉开差距。

记者梳理多家光伏上市公司第三季度报告发现，受产业链价格下滑影响，今年前三季度，光伏上游硅料、硅片增长乏力，净利润出现下滑；组件环节前三季度虽整体维持增长势头，但是单季业绩出现分化，N型TOPCon产品盈利优势突出。

业内专家分析表示，随着N型光伏组件价格的下降，终端用户收益率有望提升，进而持续推动光伏新增装机量的提升，届时具备N型技术、资金以及产能优势的头部光伏企业或将受益。同时，由于下游N型产能持续扩张，N型多晶硅料供需趋紧，N、P型料价差走阔。相比P型硅料，N型硅料纯度高、金属杂质含量低，N型硅料生产能力将是未来硅料企业的核心竞争要素。

《中国电子报》记者根据国家统计局、国家能源局数据整理

组件企业“分化”显现，TOPCon产品成为新业绩增长点

光伏制造产业链主要分为硅料、硅片、电池片和组件四个环节。整体来看，今年前三季度，组件企业净利润维持增长势头；但是受组件价格持续下降影响，单季业绩出现分化。

隆基绿能前三季度实现营业收入941亿元，同比增长8.55%；归母净利润达116.94亿元，同比增长6.54%。但第三季度单季盈利退坡，营收294.48亿元，同比下降18.92%；归母净利润25.15亿元，同比下降44.05%。

图为采用隆基Hi-MO 5双玻双面光伏组件的水面光伏电站

天合光能前三季度利润保持翻倍式增长，但第三季度净利润增速有所下滑。财报显示，第三季度，公司实现归母净利润15.37亿元，环比下降13.26%。晶澳科技第三季度虽然营业收入同比下降8.23%，但盈利能力不减，归属于上市公司股东的净利润同比增长22.87%。

隆基绿能解释称，第三季度利润下降主要是受投资收益和汇兑收益减少，存货跌价损失增加、研发费用投入增加以及股份支付加速行权影响。天合光能表示，报告期内公司光伏组件、支架、分布式系统及储能业务增长，主营业务收入增加，同时受益于自产N型硅片产能的逐步释放，公司组件产品的综合成本进一步下降，组件业务盈利能力提升。

记者观察发现，虽然组件环节承压利润减薄，但N型TOPCon产品却表现出明显的盈利优势。率先实现TOPCon大规模量产的晶科能源，前三季度表现“亮眼”，不仅实现营业收入850.97亿元，同比增长61.25%；归母净利润63.54亿元，同比增长279.14%；第三季度单季归母净利润环比二季度也持续提升，是四大龙头组件厂商中唯一一家实现第三季度业绩环比增长的企业。

无独有偶，TOPCon电池企业钧达股份前三季度延续业绩狂飙。财报显示，其前三季度归属于上市公司股东的净利润达16.38亿元，同比增长299.21%；其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.83亿元，同比增长396.34%。

对于业绩增长的原因，钧达股份称，凭借N 技术领先、产能规模领先优势，公司成为光伏电池行业龙头企业，持续享受N 型技术红利。

晶科能源将业绩增长原因归结为光伏组件出货量上升以及N型出货占比增加。记者了解到，晶科能源前三季度组件出货量为52.2GW，其中N型组件占比57%，达29.8GW。“得益于N型组件出货成绩亮眼，且相较P型具备更稳定的溢价，公司前三季度业绩量利齐升。”晶科能源预计，目前在手订单饱满的背景下，公司第四季度组件出货量有望达到近23GW，且N型占比还将进一步提升，公司有信心超额完成全年70-75GW的组件出货目标。

图为采用晶科能源N型TOPcon高效双面组件的光伏电站

“对比此次各企业财报可以发现，晶科能源、天合光能等企业正享受TOPCon扩产带来的红利；而隆基绿能收缩扩产节奏，转投转化效率更高的BC电池，效果还未显现。”业内专家分析表示，随着N型光伏组件价格的下降，终端用户收益率有望提升，进而持续推动光伏新增装机量的提升，届时具备N型技术、资金以及产能优势的头部光伏企业或将受益。

硅料、硅片增长乏力，N型硅料生产能力将成为核心竞争力

今年前三季度，上游硅料环节在量升价跌的情况下，“风光不再”，盈利空间被大幅压缩。

硅料龙头企业大全新能源营收、净利润双双下滑。根据财报，前三季度，大全新能源营收128.78亿元，同比减少47.81%；归属于上市公司股东的净利润约51.15亿元，同比减少66.09%；其中，第三季度营收同比大幅下降87.61%，归属于上市公司股东的净利润同比暴减92.53%。

大全新能源坦言，公司营收减少，主要是产业内周期性库存消耗叠加新增产能陆续释放的影响，多晶硅供给量大幅增加，导致多晶硅价格下降所致。同时，前三季度，受多晶硅价格下降影响，收入规模下降，归母净利润下降。

通威股份发布的三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入1114.21亿元，同比增长9.15%；实现归属于上市公司股东的净利润163.02亿元，同比减少24.98%。在第三季度，公司营业收入同比下降10.52%，归属于上市公司股东的净利润同比下滑68.11%。

通威股份副董事长严虎在第三季度业绩会说明会上表示，业绩下降的主要原因是硅料利润贡献同比大幅减少。“受下游光伏需求高速增长，产业链供需矛盾突出影响，2022年前三季度硅料行情价格持续走高，最高突破30万元/吨，而2023年以来随着硅料新增产能的快速集中释放，供需关系逐步从紧缺转至宽松，产品行情价格最低降至6万元/吨左右。”严虎强调，“公司硅料归母利润下降幅度远小于硅料销售均价下降幅度。”

硅料环节的表现不及去年同期已在意料之中。今年以来，硅料价格震荡下跌。中国有色金属工业协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）数据显示，1月4日，单晶致密料价格区间在14.8万-18.0万元/吨，成交均价为17.62万元/吨。而到10月18日，单晶致密料价格区间降至7.6万-8.3万元/吨，成交均价为8.01万元/吨，已经腰斩。

10月25日晚，硅业分会宣布，因硅料价格持续下跌、新增成交不足，将暂停公布硅料价格，待有实际成交之后，再明确市场成交价格。引发行业广泛讨论。这是硅业分会九年来第二次暂停多晶硅报价，上一次发生在2022年9月。彼时，硅料价格一路上涨，突破30万元/吨。

“硅料价格下跌主要原因还是供需格局的改变，新增产能的释放弥补了硅料供应缺口，硅料价格理性回归。‘拥硅为王’的时代基本落幕。”百川盈孚光伏分析师韩心阔表示，主流企业目前依旧有可观利润，只是暴利时代已过，目前硅料行业的技术壁垒主要体现在生产成本和良品率方面，并非难以逾越。产业链各环节的纵向博弈可能横向转变。

终端需求放缓和产业链价格走跌也在侵蚀硅片企业的盈利。TCL中环披露的第三季度报告显示，其第三季度实现营业收入137.56亿元，同比下降24.19%；同期归属于上市公司股东的净利润为16.52亿元，同比降低20.72%。TCL中环称，随着光伏行业新产能释放，前三季度产业链由供应紧张逐步走向充裕，光伏行业竞争博弈剧烈，对市场环境及经营带来诸多压力。

不过，有观点认为，对于硅料、硅片的降价潮，也不必太过悲观。当前，产业链正由P型向N型转变，处于新老产能交替阶段，随着N型电池、组件技术时代的到来，上游的N型硅片、N型硅料的需求也将随之水涨船高。相比P型料，N型硅料纯度高、金属杂质含量低，N型硅料生产能力将是未来硅料企业的核心竞争要素。

图为协鑫科技颗粒硅产品

值得一提的是，N型硅料和P型硅料之间的价差颇为明显。硅业分会数据显示，在10月12日至18日这一周，单晶致密料成交价在7.6-8.3万元/吨，成交均价为8.01万元/吨；而N型硅料成交价在9.0-9.6万元/吨，成交均价为9.31万元/吨；两者价差已达1.3万元/吨，N型硅料价格优势明显。

通威股份董事会秘书严轲称，伴随着硅料价格逐步下探，触及行业部分产能成本线，未来部分相对落后产能将逐步出清。与此同时，在短期供应相对过剩和N型产品占比提升的背景下，预计不同产能产品品质的差异也将带来价格的分化。

大全新能源对未来光伏产品及硅料价格的走势依然保持乐观。该公司称：“作为高纯 N 型硅料的主要生产商之一，公司三季度 N 型硅料持续稳定供应并实现快速放量，且 N 型硅料的销售占比实现了倍数级增长。预计四季度硅料产量5.9-6.2万吨，全年实现产量19.6-19.9 万吨。”